Afdækning udenlandsk valuta risici

Valutakursen for den makedonske denaren mod de store hard valutaer i verden er forblevet stabil i de sidste par år. På grund af begrænsningerne, IMF, Narodna (centrale) lokalbank udskrives ikke penge og der er ingen fysiske Denars i økonomien og i de lokale banker.

Således, selv om folk ønsker at købe udenlandsk valuta i det sorte marked eller direkte fra banker – de ikke har Denars at gøre det med.

Det samlede antal Denars (M1, i professionel finansiering lingo) i økonomien er ca 200,000,000 USD, ifølge officielle tal. Dette udmønter sig i 100 USD pr. indbygger. Således, selv om hver eneste borger i Makedonien skulle beslutte at konvertere alle deres Denars til Deutsch mærker – ville de stadig kunne købe kun 150 DM hver, i gennemsnit. Disse små mængder er ikke tilstrækkelige til at øge den hastighed, hvormed DMs er udvekslet for Denars (= prisen på DMs i Denars).

Men vil denne situation sidste for evigt?

Ifølge økonomisk teori hæver knaphed prisen på en mangelvare. Hvis Denars er sjældne – prisen vil forblive høj i DM vilkår, vil dvs. de ikke være devalueret mod den stærkere valuta. Jo længere den Europæiske Centralbank udskrive ikke Denars – jo længere kursen vil blive bevaret.

Men en stærk valuta (denaren, i dette tilfælde) er ikke altid en positiv ting.

Denaren er ikke stærke, fordi Makedonien er rig. Landet er i en problematisk økonomiske situation. Banksystemet er farlig og ustabil. Reserver af udenlandske udveksle er minimal – mindre end 30 millioner USD.

Valutaen er stabil på grund af eksternt pålagte begrænsninger og en kunstig manipulation af pengemængden.

En stærk valuta gør desuden varer produceret i Makedonien relativt dyre i udenfor, eksportmarkeder. Det er således vanskeligt for Makedonsk avlere og producenter at eksportere. Når de sælger deres varer i Tyskland, de får DM for dem og når de omdanner disse kvitteringer til Denars – de får mindre, så bør de have hvis denaren afspejlede de sande styrkeforholdet mellem de to økonomier: den tyske og den makedonske ene.

De betaler udgifter (f.eks.: løn til deres arbejdstagere, leje, utilities) i Denars. Disse udgifter vokser hele tiden som sande inflation vokser (i modsætning til den officielle kurs af inflation, hvilket er mistænkeligt lavt) – men de opbevare fik den samme mængde af Denars til deres råvarer og produkter, når de konverterer DMs, som de fik for dem.

På den anden side importen til Makedonien blive relativt billigere: det kræver mindre Denars at købe varer i DM i Tyskland, f.eks.

Slutresultatet er således en stigende præference for import og en nedgang i eksporten. På lang sigt øger dette arbejdsløsheden. Eksport er den største drivkraft i at skabe arbejdspladser i moderne økonomier. I sit fravær, økonomi stagnere og svinder ind, og folk mister deres job.

Men en urealistisk valutakurs har mindst to yderligere bivirkninger:

En – som regel forskellige sektorer af økonomien låne penge til at overleve og ekspandere.

Hvis de forventer den lokale valuta blive devalueret – de vil afstå fra at tage lange denomineret sigt kreditter i hård valuta. De vil foretrække kreditter i lokal valuta eller kortfristede kreditter i hård valuta. De vil være bange for en pludselig, massive devaluering (som den, der skete i Mexico natten over).

Deres långivere vil også være bange for at låne dem penge, fordi disse långivere ikke kan være sikker på, at låntagerne vil have den nødvendige ekstra Denars til at betale tilbage kreditter i tilfælde af sådanne en devaluering. Naturligvis, en devaluering øger mængden af Denars skulle tilbagebetale et lån i udenlandsk valuta.

Dette er slemt fra begge de makroøkonomiske udsigtspunkt punkt (som for økonomien som helhed) – og fra den mikroøkonomiske synspunkt (som af en enkelt virksomhed).

Fra en mikroøkonomisk synsvinkel har kortfristede kreditter skal returneres, længe før de forretninger, som lånte dem har modnet til punktet at være i stand til at betale dem tilbage. Disse kortfristede forpligtelser belaster dem, ændre deres regnskaber for værre og nogle gange sat deres meget levedygtighed i fare.

Fra et makroøkonomisk synspunkt er det altid bedre at have længere gæld løbetider med mindre til at betale hvert år. Jo længere kreditter et land (enkelt virksomheder er en del af et land) har til at betale tilbage – jo bedre sin kreditværdighed med finansverdenen.

Et andet aspekt: udenlandske kreditter er en konkurrence til kreditter fra det lokale banksystemet. Hvis virksomheder og enkeltpersoner ikke tager kreditter fra ydersiden, fordi de frygter en devaluering – bidrager de til at skabe et monopol for de lokale banker. Monopoler har en måde i anbringelse de højest mulige priser (= renter) for deres merchandise (= de penge de låner).

Adgang til udenlandske kreditter reducerer indenlandske rentesatser gennem konkurrence med de lokale kredit udbydere (= banker).

Det ville være let at konkluderer derfor, at det er en vigtig interesse for et land at åbne op for udenlandske finansielle markeder og til at give sine virksomheder og borgere adgang til kilder til udenlandske kreditter.

Et vigtigt middel til at tilskynde folk (og virksomhederne er lavet af mennesker) til at gøre tingene – er at dæmpe deres frygt. Hvis folk er bange for devaluering – kan en ansvarlig regering aldrig lover ikke at devaluere sin valuta. Devaluering er et meget vigtigt politisk værktøj. Men regeringen kan forsikre sig mod en devaluering.

I mange lande i Vesten, du kan købe og sælge forsikringsaftaler kaldet fremad. De lover køber en given kurs i en given dato.

Men mange lande har ikke adgang til disse meget sofistikerede markeder.

Ikke alle valutaerne kan forsikres på disse markeder. Den makedonske denaren, for eksempel, er ikke konvertibel, fordi det ikke er flydende: der er ikke nok Denars til at reagere på behovene i en gratis markedsplads. Så, kan ikke være forsikret, ved hjælp af disse kontrakter.

Disse mindre privilegerede lande etablere særlige organer, som give (hovedsagelig eksport) virksomheder med forsikring mod ændringer i valutakurser i en fastsat periode.

Lad os undersøge et eksempel:

Den faste MAK køber kombinerer og traktorer fra Tyskland. Det har til at betale i DMs.

En internationale Udviklingsbank tilbydes til MAK en lånet skal betales tilbage i 7 år i DM.

I dag, ville MAK være så bange for devaluering, som det vil hellere betale leverandøren af udstyret, så snart det har kontanter. Dette skaber likviditetsproblemer på MAK: lønninger ikke er betalt rettidigt, råvarer kan ikke være købt, produktion stopper, MAK mister sin traditionelle markeder- og alle for at undgå risikoen for devaluering.

Men – hvad nu hvis den rigtige regeringsorgan eksisterede?

Hvis statslige forsikring mod devaluering eksisterede – MAK ville sikkert tage 7 årigt lån. Det ville tage, lad os sige 10 millioner DM.

MAK ville gælde for den statslige agentur med sin virksomhed.

Det ville betale det statslige organ en årlig forsikring gebyr på 2,5% af lånet Restbeløb (som det er afskrevet og reduceret med hver månedlig betaling). Dette ville blive betragtet som en passende finansiering udgifter og virksomheden får mulighed for at fratrække det fra sin skattepligtige indkomst.

Regeringen vil give MAK med en forsikringspolice. En vekselkurs (Lad os sige, 30 Denars til DM) vil fremgå af politikken.

Hvis – på det tidspunkt, MAK måtte foretage en betaling – satsen er gået over 30 Denars til DM – vil regeringen betale forskellen til MAK i DM. Dette vil aktivere MAK til at opfylde sine forpligtelser over for sine kreditorer.

MAK vil være i stand til at annullere denne forsikring til enhver tid. Hvis for eksempel det pludselig underskriver en større kontrakt med en tysk køber sine produkter – får det indkomst i DM, som det vil være i stand til at bruge til at betale lånet tilbage. Så, regeringen forsikring vil ikke længere være behov for.

Denne meget simple regering bistand vil have følgende virkninger:

Det vil tilskynde virksomheder til at hente udenlandske kreditter.

Det vil skabe konkurrence til de lokale banker, reducere renten og fremme et bredere og bedre udvalg af tjenester, der udbydes til offentligheden.

Det vil tilskynde udenlandske finansielle institutioner til at give lån til lokale virksomheder, når risikoen for fornyet betalingsproblemer på grund af en devaluering er minimeret.

Det vil placere Makedonien i rækkerne af de mere udviklede og eksportere orienterede lande i verden.

Det vil lette aktiviteter med længere sigt credits (f.eks. modernisering af planter som længere beskyttelsesperioder betalinger er påkrævet).

Som tiden går, private sektoren kan træde til og leverer sin egen forsikring mod devaluering.

Forsikring virksomheder verden hvorfor ikke gør det – i Makedonien, som det har bør for mere end mange andre lande?